季节性旺季到来 但今年恐不同于以往？

　　随着债券收益率和美元继续走高，黄金市场继续保持稳定;然而，市场仍在苦苦挣扎，以黄金为支撑的交易所交易产品出现了进一步的平仓。

　　世界黄金协会(World Gold Council)的分析师在周二(8月8日)发布的最新市场报告中表示，全球ETF市场的黄金持有量减少了34吨，价值23亿美元。这是黄金市场连续第四个月出现平仓。

　　分析师们在报告中表示:“总体而言，截至7月底，全球黄金的流入量为-49亿美元，持有量累计减少84吨。”

　　然而，由于价格的弹性，管理下的资产实际上增加了2%，达到2150亿美元。

　　从资金外流的地区分布来看，欧洲上市基金的表现略弱于北美市场。报告称，价值131万美元的18.5吨黄金流出欧洲;与此同时，北美上市产品的持有量减少了16.3吨，即近9.86亿美元。

　　分析师表示，美联储和欧洲央行等央行的货币政策继续主导黄金市场的投资需求。不过，他们指出，美联储预计将接近紧缩周期的尾声，这为金价提供了一些支撑。

　　“美联储在7月份将利率提高了25个基点，但随着近期通胀数据走软，投资者预计美联储当前的紧缩周期将很快结束。尽管这种预期支撑了金价，但也导致了投资者的风险偏好情绪和股市反弹，这可能转移了对黄金的投资，”分析师们指出，“为了抑制该地区顽固的通胀压力，欧洲央行和英国央行将政策利率上调至数十年来的高点。再加上投资者预期未来将进一步加息，该地区对黄金ETF的兴趣仍然不温不火。积极的一面是，欧洲外汇对冲产品在当地货币变动的情况下继续出现资金流入。”

　　与整体趋势相反，亚洲基金的区域资金流入为2吨，价值1.32亿美元。

　　尽管投资者的兴趣令人失望，但世界黄金协会表示，金价在本月收盘时仍上涨3.1%，并指出盈亏平衡率上升，这表明通胀仍是一个令人担忧的问题。

　　“这一举动暗示了一个难题。经济增长数据更强劲，通胀数据更弱，但盈亏平衡的上升是名义收益率(而非实际收益率)走强的结果，这表明债券市场将‘良好’数据仅仅视为通胀，而非刺激增长的因素。这似乎表明，股市关于软着陆的说法与债市关于最终硬着陆的说法(从创纪录的收益率曲线倒挂得出)之间存在分歧。”

　　分析师们补充称，即便整个8月金价走势仍不明朗，市场的不确定性应会继续支撑金价。从历史上看，8月份一直是金价走强的月份之一。

　　世界黄金协会指出，过去20年来，8月一直是黄金回报的好月份，这可能是受债券收益率和消费者信心季节性疲软、9月份股市季节性波动的预期以及印度等一些亚洲国家补充黄金库存的推动和影响。不过这一次，我们预计这些因素不会像过去那样起到支撑作用，因目前收益率被推高，股市趋于上涨，而印度等亚洲国家的需求回升条件不佳。然而，这并没有削弱我们的观点，即在未来几个月，经济担忧将继续加剧，资产波动性将随之上升，这些因素应有助于支撑投资者对黄金的兴趣。

　　不过，世界黄金协会分析师表示，今年的情况可能会有所不同。

　　他们表示:“8月可能不像过去那样对黄金有利，但有充分理由表明，对黄金的支持将在今年晚些时候确立。”“正如我们在年中展望中所讨论的那样，在当前环境下，黄金上涨的可能性大于下跌的可能性。例如，尽管股市迄今经受住了许多阻力，一些基本面支撑正在显现，但市场人气和估值似乎仍处于高位。尽管过去几周市场情绪发生了变化，但经济风险仍是不容忽视的问题。”

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