低利率的大背景下，市政债券或成“新贵”

　　到目前为止，2020年10年期美国国债经通胀因素调整后的平均收益率只有区区0.01%。自1月份以来，它实际上已经跌破0%，1月31日的最低值为-0.14%。

　　这意味着，如果持有10年期美债直至到期，投资者肯定会蒙受损失。

　　诚然，低成本、长周期的货币环境有其好处。这对借款人来说很好，它使企业和政府更加容易偿还债务，同时还刺激消费增长。的确，在过去10年里，极低的借贷成本推高了美国家庭债务，到2019年底，家庭债务首次超过了14万亿美元，仅信用卡债务就达到了创纪录的9300亿美元。　　

　　然而，对借款人有利的事情并不总是对投资者和储蓄用户有利。低至负值的利率使创收变得困难，这可能会促使投资者投资于非投资级和垃圾债券等风险较高的资产。

　　比如当下的希腊，其10年期国债价格上涨，推动希腊10年期国债收益率首次跌破1%，原因在于缺乏收入的投资者涌入希腊国债市场，这是欧元区为数不多的仍能提供正收益率的债券市场之一。　　
　　据纽约梅隆银行市场策略主管DanielTenengauzer估计，目前全球收益率为负值的政府债券堆积如山，今年可能会在不经意间令养老基金和其他机构投资者损失高达1万亿美元。

　　除10年期债券外，30年期的长期美国国债也没有支付更高的利息。据报道，财政部上周以2.061%的创纪录低点收益率出售了190亿美元的30年期美债。

　　目前最具吸引力之一是免税市政债券。据晨星公司的数据，2019年流入市政债券基金的资金达到了创纪录的1055亿美元，这远远超过了2009年创下的750亿美元。　　
　　

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